11月3日，比亚迪公布了10月份销量数据，次日比亚迪股价高开高走，大涨7.26%，间隔万亿市值仅一步之遥。
比亚迪炸裂的销量数据引爆了市场的做多热情。10月份，比亚迪卖出了81040辆车，此中新能源乘用车销量达80003辆，年度累计410801量，同比暴涨超2.6倍。
暴增的销量让一寡汽车新权力沦为“布景板”。
10月份，比亚迪一家的销量是“小鹏＋蔚来＋抱负＋威马＋哪吒＋零跑十广汽埃安+极氪＋群众I.D系列+岚图总和的1.22倍”，足足的“以一打十”。
九月份，比亚迪新能源乘用车销量为71099台，十月份环比就增加了8904台，相当于一个月长出了一个新权力的数据。
虽然比亚迪盈利才能照旧孱弱，股价却连立异高。新能车销量已然成为本钱市场对车企的估值锚，对电动车将来的庞大神往，以至能够让本钱忽略企业短期业绩的持续下滑。比亚迪仿佛特斯拉在A股市场的翻版。
在缺芯潮来袭及上游原质料涨价的布景下，比亚迪垂曲一体化开展的形式起到了效果，而既有的庞大销量规模，又让比亚迪对上游拥有不变的采购优先权，比拟近些年才兴起的新权力更具优势。
本钱市场反映的是将来的预期，因而许多时候，股价往往其实不和现阶段的利润相吻合。在当前的A股市场，股价的上涨就高度依赖行业的景气宇。
大洋彼岸的特斯拉已经起头用高增的业绩印证本钱的等待，而当下的比亚迪还没有兑现他超高的估值。一个月卖出8万台新能源车，是那家公司和他们股东更大的底气。
01暴增的销量，下跌的利润
本年以来，比亚迪陷入“增收不增利”的怪圈。
比亚迪是国产车企中独一可以PK特斯拉的企业，那绝非是一句客套的吹嘘。本年以来，比亚迪已经持续在6、7、8、9月夺得单月全球新能源汽车销量冠军。
特斯拉尚未公布10月销售数据，但据预测，特斯拉销量应该不及比亚迪。
截行本年十月份，比亚迪新能源车累计销售到达418619台。特斯拉本年前九个月的销量是30万台摆布，就算加上10月份的数据恐怕也很难超越比亚迪。9月单月销量比照中，特斯拉也比亚迪少了14000台。
但吊诡的是，比亚迪销量不竭立异高，净利润却呈现大幅下滑。
第三季度，比亚迪实现营收543.06亿元，同比增长21.98%；净利润12.69亿元，同比降27.5%。前三季度看，营收1451.9亿元，同比增长38.25%；净利润24.4亿元，同比下降28.43%。
若是扣除15亿的政府补助等非经常性损益，其扣非净利润就仅剩8.86亿，重挫6成以上。能够说，本年以来，比亚迪陷入“增收不增利”的怪圈。
一大原因则是口罩营业的奉献大幅下滑。去岁首年月疫情发作，比亚迪电子（00285.HK）敏捷转向口罩消费，短时间内便成为全球更大的口罩消费商，去年比亚迪单在防疫产物方面获得的净利润就到达25亿元，要晓得去年整个比亚迪归母净利润也只要42亿元。
时间来到2021年，跟着疫情趋缓，口罩供需场面改变，本年前三季度，比亚迪电子归母净利润为21.57亿元，同比锐减50.25%。那间接压低了比亚迪的利润规模。
口罩营业那笔“横财”消逝了，比亚迪需要寻找到可持续的获取实打实的利润的体例。
而做为公司“压舱石”营业的汽车板块，毛利率由去岁尾的25.2%下滑至本年上半年的19.5%。不外净利率有所上升，但也不到5%。
与此同时，崇尚工程师文化的比亚迪以至玩起了“财政魔术”，通过大幅降低财政费用，包管公司盈利。
一手通过比亚迪股份（01211.HK）在港股增发募资250多亿元；另一手，通过了偿短期告贷，压缩利钱等费用，招致前三季度财政费用同比削减17个亿。
若是比亚迪财政费用维持去年的程度，那么本年前三季度，比亚迪扣非净利润将吃亏8个多亿。
关于总资产高达2500多亿的比亚迪来说，通过调理盈余，合理“隐藏”一些利润长短常容易的。有评论认为，“不排除比亚迪锐意压低利润的嫌疑，究竟结果利润太高，怎么好意思伸手向政府部分申请补助？”
能够看出，当前比亚迪的利润含金量其实不高，但市场其实不鄙吝赐与其超高的估值。
02暴涨的股价，超高的估值
无论是销量仍是渗入率持续大超市场预期，那是鞭策锂电池和新能车企业股价继续上涨的重要情感因素。
二级市场上，上市公司的股价并不是和业绩相完全吻合，走势相悖常常发作。
身处当下最火爆的赛道，新能车能否维持高景气宇，是鞭策比亚迪股价的核心因素。那此中，最次要的目标即是销量。
本年前三季度，我国新能源汽车产量228.1万辆，同比增长172.5%；此中，9月份新能源汽车产销别离完成35.3万辆和35.7万辆，同比均增长1.5倍。
与此同时，新能车继续挤占传统汽车的市场份额，9月新能源汽车销量渗入率达17.3%；1-9月渗入率为12.6%。无论是销量仍是渗入率持续大超市场预期，那是鞭策锂电池和新能车企业股价继续上涨的重要情感因素。
估值方面，锂电池和新能车代表企业均高屋建瓴，宁德时代、比亚迪、特斯拉PE别离为151、285及352倍。三家企业自2020岁首年月至本年11月4日，股价涨幅高达4.9倍、5.8倍和12.9倍。
三家公司比照来看，特斯拉和宁德时代均处于高速增长阶段，而因为去年受益于口罩营业，招致基数较高，比亚迪利润不升反降，但营收增长也不到4成，那与汽车销量的暴涨构成强烈的反差。
因为三季报并未披露各营业板块运营情况，中报来看，比亚迪汽车营业收入392亿元，同比增长也仅有22.09%。
但那并没有影响其股价的持续飙升，跟着股价的上涨，比亚迪已跻身全球第4大市值的汽车企业。和A股更大规模的车企上汽比拟较，比亚迪市值是上汽的3倍多，利润却仅有上汽的大约非常之一。
03打满的预期，迟来的拐点
公司利润拐点起头逐渐呈现，比亚迪本年以来的毛利率和净利率均在微弱地上升。
业绩是印证梦想的试金石，市场预期几乎打满的时候，比亚迪的利润拐点却迟迟没有到来。
跟着末端持续放量，市场期望比亚迪的盈利才能有望在四时度改善，究竟结果股价已经反映了市场的情感。
一是在全球芯片供给链严重的情况下，因为比亚迪本身拥有车规级半导体，相较其他车企，遭到的负面影响较小；此外，比亚迪深耕汽车财产20多年，比拟造车新权力，对上游关键部件的把控要更强，好比对ESP、IPB智能集成造动系统等都停止了提早储蓄和锁定产能供给。
另一方面，比亚迪庞大的汽车销量，又令其拥有较强的议价才能。本年前10月，比亚迪产量高达550513量，去年同期也才316936辆，同比大增73.70%。产量在手，对上游更有话语权。
锂电池上游原质料价格持续飙升，锂辉石矿价格三个月近乎翻倍，价格到达2350美圆/吨的汗青新高。而动力电池的订单一般是一年一签，而特斯拉与宁德时代新签的采购协议都是三年期限。短期内原质料价格上涨，对那两家企业影响有滞后性。
此外，比亚迪接纳自家研发的刀片电池，那部门成本需要内部消化。三季报并未披露各营业线运营情况，但考虑到上游硅料、锂矿、隔阂、电解液价格飞涨，比亚迪的压力不小。
但从财报来看，公司利润拐点起头逐渐呈现，比亚迪本年以来的毛利率和净利率均在微弱地上升。Q1、Q2、Q3毛利率别离为12.6%、12.9%、13.3%；净利率别离为1.2%、2.6%、2.7%。
有券商用比亚迪营收、毛利润别离减去比亚迪电子营收、毛利润，推算出Q3 比亚迪汽车&电池营业毛利率为18.1%，环比有所提拔，估计奉献净利润13.68亿元。
跟着新能源汽车销量的暴增，市场预期比亚迪将迎来利润拐点，复刻特斯拉2020年-2021年的业绩走势。
04写在最初
比亚迪距万亿市值进一步之遥，大洋彼岸的特斯拉早已跨过万亿美圆市值大关。巴菲特认为“特斯拉不是抱负的投资标的”，而遥远的东方，财政数据更弱的比亚迪，却让股神大赚特赚。
特斯拉仿佛成为全球新能源财产链的估值锚，而比亚迪则是其在A股汽车板块最间接的估值对标。
当前的特斯拉迎来了股价和利润的“双击”，股价和利润均大幅飙升。现在比亚迪的股价走势向特斯拉看齐，利润却像是一两年前的特斯拉。
比亚迪超高的估值和疲软的利润完全不婚配，但本钱市场对其将来有着庞大的神往。利润已经不是本钱市场订价的重点，其估值取决于人们对那家公司有多大的想象空间。
对此投资者们自信心十足。但三季报来看，比亚迪靠着还债降杠杆，才实现了扣非盈利。
身为全球销量更大的新能源车企，比亚迪超高的估值还需要更扎实的业绩来兑现。假使庞大的销量迟迟换不回业绩的回暖，数百倍的市盈率估值，恐将酿成股价杀跌的铡刀。