周四，黄金价格企稳。
汇丰银行首席贵金属阐发师James Steel暗示，将来可能呈现的利空可能是快节拍的缩减政策，但黄金市场完全有可能在很大水平上计入了缩减购债的预期。黄金可能会守住或成立一个根底程度，以适度走高。
此外，有阐发指出，贵金属指数对大宗商品指数的比值处于2009年以来更低点，上两次处于类似低点后，金价都呈现了大幅走高。区别之处在于，前两次金价都处于底部区域，那一次却在过去十二年的高点附近。
贵金属一点都“不贵”？
谈及当前贵金属价格，中信建投期货贵金属研究员王彦青告诉期货日报记者，其实不能简单地将贵金属指数和大宗商品指数停止比力，因为贵金属和大宗商品价格驱动因素有较大区别，应阐发两者之间的异同点，才气够理解其走势差别。
贵金属与大宗商品确其实良多时候走势一致，因为贵金属也具有商品属性。
当经济向好时，大宗商品供需趋紧，那时候贵金属的工业需求凡是也会上升，给其价格带来提振。但贵金属的金融属性较强，对金融市场情况更为敏感，例如在货币宽松时，贵金属价格会快速上涨。
比拟之下，因为宽松的货币政策需要时间传导至实体经济，一般大宗商品价格上涨更慢，那就是贵金属与一般商品价格走势差别的来源。
所以，两者比值变更的素质，是经济周期与金融周期的不婚配。当金融情况宽松而经济趋于下行时，贵金属与大宗商品指数比值就会倾向于上升，当经济持续苏醒而货币逐步收紧，此比值就趋于下行。
疫情以来，全球列国货币与财务双双发力，使得贵金属与一般大宗商品价格均大幅走高。但在疫情初期，贵金属明显上涨更快，使得那一比值快速冲高。而当下，经济苏醒提振大宗商品需求，大宗商品价格仍在高位，而美联储已动手筹办缩减购债，宽松政策已处在退出边沿，贵金属价格回落，那一比值走低也层见迭出了。
南华期货金属阐发师夏莹莹则认为，从长周期看，目前黄金价格确实不算很高。夏莹莹解释到：
“2008年美联储开启QE及‘零’利率宽松货币政策，2019年美联储则重回降息通道。黄金对美联储的宽松货币政策极其敏感，因为它间接影响持有黄金的时机成本。比拟之下，宽松货币政策布景下大宗商品市场需求的恢复则需要必然传递周期。
因而我们看到，那两个时间节点都呈现了二者指数比值的探底上升。而当美联储货币政策转向收缩时，比值往往也呈现自高位回落现象，好比2012年美联储表示缩债、2016年美联储开启加息之时。”
谈及当前市场情况，夏莹莹进一步暗示，本轮贵金属指数和大宗商品指数的比值回落，始于去年疫情时。其时无限量QE及“零”利率货币政策组合拳推出时，黄金快速上涨，而商品价格的反弹同样履历了必然的时间周期。
但之后大宗商品的价格急涨，除了美联储宽松货币政策对需求的提振外，供给干扰对成本端的拉动功不成没。比拟之下，跟着经济前景的改善，黄金价格冲高回落，因而比值持续走低。
综合来看，目前二者指数比值的见底原因与以往两个阶段差别。美联储货币政策的取向比照值的走势影响至关重要。当前美联储货币政策正步入收缩QE到退出QE再到加息的途径上，因而估计该比值在2022年前仍将继续走低。
长周期角度看，美国经济的增长动能次要来自消费，投资仍显不敷，宽松货币政策对美国GDP的提抖擞用持续削弱，美国经济增长前景仍然堪忧。
估计美联储将来仍将通过频频大放水拯救经济，同是美国债务加速上行，美圆本位造下的美国信誉料逐步下降，那将为将来黄金牛市供给大情况。
下半年贵金属的走势会若何演变？
瞻望后市，王彦青暗示，美联储政策仍然是贵金属价格的次要影响因素。当前美国通胀处在高位，且7月非农陈述超市场预期，已接近美联储屡次提及的“经济获得本色性停顿”那一目的，美联储即将公布缩减宽松方案，给贵金属带来持续压力，估计下半年贵金属将呈弱势下行的态势。
对此，夏莹莹暗示：
“我们认为，在美联储加息前，贵金属市场估计重心仍将继续向下，但美联储与市场优良的沟通机造将使得贵金属大要率呈现振荡下行的态势。
短期看，纽约黄金在上周强劲非农数据影响下，本周一已经跌穿6月份低点，但因为该打破行为是在活动性不敷的美电半夜盘交投时段，因而其有效性仍需市场查验。近期黄金已经反弹至1750美圆/盎司上方运行，在近期数据面及动静面相对中性的情况下，黄金向上打破难度较大，大要率呈现区间振荡走势。
目前市场亦将焦点转移至8月底在杰克逊霍尔举办的全球央行会议上，并期望从中寻找美联储接下来货币政策走向的信号。”